미국 경제 리스크 시그널 대시보드

경기침체 판정은 어떻게 이루어지나요?

이 대시보드는 총 25개 지표를 6개 그룹으로 나눠서 보여줍니다. 이 중 아래 경기침체 판정(Stage 0~3, 권장 주식 비중)에는 선행·고용·실물경제·시장 4개 그룹, 14개 지표만 사용됩니다 — 유동성·인플레이션 2개 그룹은 별도 게이지로만 표시됩니다.

• 선행지표(금리차 2종, 하이일드 스프레드, VIX, 금융스트레스지수, 은행 대출태도) — 앞으로의 경기 방향을 먼저 보여주는 지표
• 고용지표(실업률/Sahm Rule, 신규 실업수당청구, 비농업 고용자수) — 침체가 이미 시작됐는지를 가장 정확히 보여주는 지표
• 실물경제지표(산업생산, 주택착공, 소비자심리) — 실제 생산·소비가 얼마나 둔화됐는지 보여주는 지표
• 시장지표(미국·글로벌 증시 12개월 추세) — 가격이 이미 위험을 반영하기 시작했는지 확인하는 후행 신호
• 유동성지표(순유동성, 연준 대차대조표 페이스, 지급준비금 충분도, SOFR-IORB 스프레드, RRP 잔액, TGA 변화) — 자산시장·단기자금시장에 도달하는 자금이 얼마나 풍부한지 보여주는 지표. 아래 경기침체 판정에는 포함되지 않고, 화면 상단의 별도 유동성 게이지로 표시됩니다(판정 기준은 바로 아래 참고).
• 인플레이션지표(근원 PCE, CPI, PPI, WTI 유가, 5년 기대인플레이션) — 물가가 연준 목표(2%) 대비 얼마나 뜨거운지 보여주는 지표. 마찬가지로 경기침체 판정에는 포함되지 않고, 별도 인플레이션 게이지로 표시됩니다(판정 기준은 그 아래 참고).

4개 그룹은 각자 다음 기준을 넘으면 "위험 신호 그룹"으로 셉니다 — 선행 2개 이상 위험 · 실물경제 2개 이상(3개 중) 위험 · 고용확인지표(신규청구·고용증가폭) 1개 이상 위험 · 시장 2개(미국·글로벌 둘 다) 위험.

판정 순서: ① 실업률의 Sahm Rule이 발동하면 곧바로 Stage 3(이미 침체 진행 중일 가능성 매우 높음). ② Sahm Rule 발동 전이라도 위 4개 그룹 중 3개 이상이 위험 신호 그룹이면 곧바로 Stage 3(광범위한 동시 악화 — 노동시장 확인 없이도 나머지 그룹만으로 판정). ③ 실업률이 주의 단계이면서 선행 2개 이상 + (실물경제 또는 고용확인지표) 1개 이상이 위험 신호이거나, 위 4개 그룹 중 2개 이상이 위험 신호 그룹이면 Stage 2(여러 곳에서 동시에 나빠지는 중). ④ 선행지표가 1개라도 위험 신호이거나, 미국·글로벌 증시가 둘 다 위험 신호(전년비 -2% 이하)이면 Stage 1(초기 경고 단계). ⑤ 그 외에는 Stage 0(평시).

유동성 판정은 어떻게 이루어지나요?

6개 지표로 판단하며, 위 경기침체 판정과는 완전히 별개로 계산됩니다 — 침체 판정은 "실물경제가 꺾이는가"를, 유동성 판정은 "자산시장·단기자금시장에 돈이 충분히 도는가"를 묻는 다른 질문이라 하나로 합치지 않습니다.

• 순유동성(연준 총자산 − 재무부일반계정TGA − 역레포RRP, 13주 변화율) — 연준이 공급한 돈 중 재무부 금고나 MMF 주차장에 묶이지 않고 실제로 은행 시스템·자산시장에 도달한 유동성
• 연준 대차대조표 페이스(WALCL 4주 변화) — 양적완화(QE)·양적긴축(QT) 중 어느 방향으로, 얼마나 빠르게 가고 있는지
• 은행 지급준비금 충분도(지급준비금 ÷ GDP) — 은행 시스템이 단기자금시장에서 여유가 있는지, 희소해지는 임계점에 가까운지
• SOFR-IORB 스프레드 — 다른 5개 지표와 달리 유일한 실측 지표. 은행이 실제로 IORB보다 비싸게 자금을 조달하기 시작했는지를 매일 확인
• RRP 잔액(13주 변화) — MMF 등이 연준에 맡겨둔 완충 자금이 최근 13주간 더 빠르게 줄고 있는지. 2024년 이후 이미 사실상 소진된 상태라 절대 잔액이 아니라 추가 감소 속도로 판정하며, 완충 소진 이후의 실제 위험은 은행 지급준비금 충분도가 대신 보여줌
• TGA 변화(13주 변화) — 재무부 금고 잔액이 얼마나 빠르게 재축적되는지. 급격한 재축적은 단기적으로 유동성을 흡수

판정 순서: ① SOFR-IORB 스프레드가 위험 신호이거나 6개 중 위험 신호가 2개 이상이면 곧바로 Stage 3(경색) — 단기자금시장에서 실제 조달 압박이 감지된 상태. ② 위험 신호가 1개 이상이거나 주의 신호가 3개 이상이면 Stage 2(긴축). ③ 주의 신호가 1개 이상이면 Stage 1(중립). ④ 그 외 전부 정상이면 Stage 0(풍부).

인플레이션 판정은 어떻게 이루어지나요?

5개 지표로 판단하며, 위 두 판정과도 완전히 별개로 계산됩니다 — 침체는 "실물경제가 꺾이는가", 유동성은 "자산시장에 돈이 도는가", 인플레이션은 "물가가 목표 대비 얼마나 뜨거운가"를 묻는 서로 다른 질문이라 하나로 합치지 않습니다.

• 근원 PCE 물가지수(전년비) — 연준이 공식적으로 2% 목표를 설정하고 통화정책의 핵심 근거로 삼는 유일한 지표
• CPI(헤드라인, 전년비) — 가장 널리 보도되는 물가지표. 근원 PCE보다 변동성이 크고 시장 반응이 즉각적
• PPI(최종수요, 전년비) — 기업의 원가 압박을 소비자물가보다 먼저 반영하는, CPI·PCE의 선행 신호
• WTI 원유 가격(전년비, 5일 평균) — 에너지 비용이 물가에 전이되는 경로. 매일 갱신되는 두 지표 중 하나로 가장 빠르게 반응하는 신호에 속함
• 5년 기대인플레이션(BEI, 5일 평균) — 실제 물가가 아니라, 채권시장이 연준의 목표 달성을 얼마나 신뢰하는지 보여주는 기대 지표. WTI와 함께 매일 갱신됨

판정 순서: ① 근원 PCE가 위험 신호이거나, (5개 중 위험 신호가 2개 이상이면서 그 중 근원 PCE·CPI·PPI(실제 물가지표) 1개 이상이 위험 신호)이면 곧바로 Stage 3(심각한 과열) — WTI 유가·5년 기대인플레이션은 하루 만에도 튀는 선행/기대 지표라, 이 둘만으로는 최상위 단계에 도달하지 않습니다. ② 위험 신호가 1개 이상이거나 주의 신호가 3개 이상이면 Stage 2(과열). ③ 주의 신호가 1개 이상이면 Stage 1(주의). ④ 그 외 전부 정상이면 Stage 0(안정).

그래프 읽는 법

각 카드의 큰 숫자와 그래프는 판정에 실제로 쓰이는 값입니다. 예를 들어 비농업 고용은 총 고용자수가 아니라 월간 순증(3개월 평균)을, 증시 지표는 가격이 아니라 최근 1년 수익률을 그립니다. 그래프의 노란 띠는 주의 구간, 붉은 띠는 위험 구간이며, 선이 띠에 들어가면 그 지표의 신호등이 바뀝니다. 세로축은 데이터가 너무 눌리지 않는 한 두 기준선을 함께 보여줍니다 — 기준선이 데이터와 너무 멀리 떨어져 있으면 세로축에 억지로 끼워 넣지 않고 범례에 "(범위 밖)"으로 표시합니다. 그래프 기간은 지표 발표 주기에 맞춰 다르며(일간 약 9개월 · 주간 3년 · 월간 5년 · 분기 10년), 각 그래프 오른쪽 위에 표시됩니다.